昨日市场回顾

周三，现货黄金连续第六个交易日下跌，截至目前，黄金报价2609.31。

黄金市场基本面综述

美联储利率路径：

美联储会议纪要显示9月降息幅度有分歧；

美联储洛根：倾向于以“更渐进的路径”回到正常利率水平；

戴利：今年可能还会再降息一次或两次。·美联储柯林斯重申支持进一步降息。

美媒：美国官员认为以色列接受打击伊朗常规军事目标的论点。

机构观点汇总

OxfordEconomics经济学家DiegoCacciapuoti：实际利率已为金价盘整留下空间

最近的黄金涨势将失去动力，但强劲的基本面将使金价在2025年及以后保持在高位。金价的上涨已经超出了我们的预期。在2023年12月价格盘整后，由于其强劲的基本面，我们一直对黄金的上行潜力大声疾呼，并在7月初重新开放了对金价的多头。强劲的结构性需求——尤其是来自新兴市场央行和中国人民银行的需求——为非常有利的环境奠定了基础。

然而，我们认为金价在短期内容易受到盘整的影响。这是因为实际利率下降支撑了反弹，这降低了持有黄金等非收益资产的机会成本。美债收益率继续为金价的边际方向提供指导，即使金价与收益率之间的负向关系最近因避险需求增加而减弱。自4月实际利率见顶以来，较低的收益率一直再次支撑黄金。实际利率与黄金之间的负相关在2024年上半年暂停。投资者专注于令人担忧的通胀前景，并购买黄金来抵御通胀可能长期嵌入的不断上升的风险。这两个因素，加上央行的强劲购买，能够在实际利率上升的情况下支撑金价并推动反弹。

现在，随着这些力量的消退，我们认为黄金再次以实际利率进行交易，历史上的负相关性在一定程度上已经重新建立。鉴于我们认为近期美国国债收益率的下跌在短期内难以维持，我们认为这种对金价的支撑因素将在一段时间内消退，这为短期内金价盘整留下了空间。金价将面临越来越大的压力，我们预计会出现一些获利回吐。投资者的头寸处于大流行后的历史新高，尽管价格大幅上涨，但最近的涨幅非常小。这表明投机者可能对金价失去了兴趣。随着反弹显示出疲惫的迹象，我们认为金价将在2500美元上方盘整——远低于当前非常激进的市场定价。

TSLombard：大宗商品的“秋季反弹”是真的吗？

过去一个月，大宗商品价格强劲反弹，抢过了股市的风头。宏观趋势的有利变化消除了夏季形成的过度悲观情绪。从基本面和资产配置“60-40”模式的重新思考将资本从债券转到大宗商品来看，这些都是大宗商品的好兆头。不过这是否意味着反弹有了更多支撑？还是说这只是暂时因素造成的假象？

尽管黄金强势上涨背后的利好因素基本仍存，但在技术面不断恶化和投机资金支持逐渐消退的情况下，金价似乎已进入盘整阶段。管理资金账户的期货空头头寸占未平仓头寸的比例已暴跌至2020年5月的水平，这使得已经拥挤的多头头寸进一步增加，从而继续推高价格。但更重要的是，随着美国通胀保值债券收益率和美元收复了夏季的部分失地，这至少会在短期内限制金价的上行空间。

我们对大宗商品的看法总体上是乐观的，但驱动因素已经发生了变化。早在4月，我们就认为春季大宗商品的反弹似乎不是“假象”，但当时有充分理由反对加强的“超期周期”叙事。对我们来说，金属中明显的看涨投机行为以及价格走势敲响了警钟。虽然资金回流可能会在短期内推动价格上涨，但主要能源和工业金属的充足实物供应提高了价格加速上涨的门槛。大宗商品指数要突破2022年中期高点，需要需求端意外乐观才能推动。

分析师SatendraSingh：本周黄金期货或会收在X美元下方？

美联储11月降息的看涨情绪已经减弱，美元走强。同时在地缘政治不确定性下，资本从黄金转向比特币。本周黄金价格明显疲软，我预计在本周收盘时黄金期货会被推至2551美元下方。具体来看，1小时级别上，黄金期货在本周初触及2693美元强阻力后进一步下跌。9DMA、18DMAeasymarketscn.COM和50DMA均已下破200DMA，表明短期内走势疲软。4小时级别上，9DMA和18DMA均下破50DMA，进一步证实了黄金期货在震荡下行。

日线级别上，黄金期货价格低于18DMA，而9DMA向下倾斜。这种看跌倾向表明，到本周末，价格可能会跌破50DMA的2551美元。而周线级别上，黄金期货正在形成看跌形态，强化了下行趋势。黄金期货可能会在2024年11月11日之前测试50DMA关键支撑位，目前为2292美元。总之，黄金期货仍处于弱势，可能会持续承压。

瑞银：贵金属的涨势远未结束，上调年底预测至...

我们仍对黄金前景保持信心，认为贵金属的涨势远未结束。因此我们选择上调了黄金价格预测，预计到2024年底，黄金价格将接近2800美元，而到2025年将攀升至3000美元。这反映了市场对黄金的持续广泛需求，各个细分市场中没有显着的抛售压力。

黄金看涨前景受到多种宏观经济因素的支持。美联储和全球其他央行正在实施的货币宽松政策将创造有利于购买黄金的环境。此外，随着投资者寻求传统货币持有的替代品，美元走弱预计将成为黄金的顺风。而地缘政治紧张局势和即将到来的美国大选进一步加剧了市场的复杂性，在财政赤字不断增加和政府债务不断膨胀的情况下，投资者将黄金视为避险资产。

尽管存在强烈的共识支持金价上涨，但市场头寸仍然相对薄弱，为未来几个季度进一步配置黄金留下了空间。我们预计各国央行和其他官方机构将继续增加黄金储备。由于制裁风险和地缘政治不稳定性，许多央行正在分散储备，尽管黄金购买速度可能会放缓。此外，还预计消费者对实物黄金的需求将保持稳定，尤其是在中国和印度等主要市场。

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