昨日市场回顾

周四，12月美国零售销售差于预期，现货黄金延续前一交易日的涨势，截至目前，黄金报价2715.27。

黄金市场基本面综述

美债收益率全线走低，2年期美债收益率跌3.4个基点报4.238%,10年期美债收益率跌3.9个基点报4.618%。

美国12月零售销售月率回落至0.4%,为2024年8月以来新低，而11月的数据经过上修后为增长0.8%,显示假日消费需求较旺盛。数据公布后，黄金短线上扬，美元和美债反应较弱。

美国至1月11日当周初请失业金人数录得21.7万人，增加1.4万人，为2024年12月21日当周以来新高。初请失业金人数在年初往往波动较大，但低裁员率也暗示了就业市场依然较有韧性。

美联储理事沃勒认为，不能排除三月降息的可能性；如果数据表现良好，今年可能会有三到四次降息；

芝加哥联储主席古尔斯比指出，CPI数据令人鼓舞的同时让人心生疑虑，两者影响相当。

美国财政部长人选贝森特提到“延长2017年特朗普政府减税是最重要经济问题”,这一点与即将卸任的财长耶伦截然相反，耶伦曾表示此举可能会削弱美债韧性和美元价值，甚至在未来引发债务危机。

机构观点汇总

瑞银：黄金满足利率敏感度低的投资群体多样化需求，官方部门加大力度购金

黄金是2024年大宗商品领域表现最好的品种之一，仅次于可可和咖啡。黄金全年上涨27%，达到2788美元的历史新高，并创下2389美元的年度平均价格纪录。白银在这一年也表现稳健，全年上涨近22%，达到34.86美元的峰值，这是自2012年以来的最高水平。相反，去年铂金下跌近9%，钯金下跌17%。

那么，2025年会发生什么呢？首先，我们将美元走弱的预期推迟至2025年下半年，并将美联储年内降息的预期从100个基点下调至50个基点。这些变化是由于美国经济数据好于预期，以及除非经济出现更大的裂痕，尤其是国内劳动力市场出现裂痕，否则通胀进一步下降的预期将难以实现。

不变的是，我们认为各国央行、主权基金和资产管理公司对黄金等多样化资产的需求强劲，尤其是在贸易和地缘政治不确定性可能与美国政府债务问题并存的情况下。如果说我们从特朗普的第一个任期学到了什么，那就是这位即将上任的美国总统是不可预测的。股票市场的波动也可能会变得更加频繁，特别是考虑到投资组合的行业和地域高度集中，以及股票市场的高估值。这些不确定因素预示着，在新的一年里，除了对利率敏感度较低的投资群体的多样化需求外，官方部门也将大力购买黄金。

因此，我们仍然认为黄金在2025年将再创新高，年底目标价位为2850美元。在全球工业生产复苏初现曙光的背景下，白银应与黄金同步上扬，并跑赢大盘。虽然美国对墨西哥征收关税会使白银受到冲击，但我们认为其供需基本面将在2025年进一步收紧。2025年，铂金和钯金的价格应该会适度上涨，但会再次落后于黄金和白银。

分析师ChristopherLewis：黄金是一个刚刚走强的中性市场，需要看看是否最终出现动力

黄金市场似乎相当看涨，黄金肯定会测试整体区间顶部，我认为这是值得关注的。如果金价能突破2720美元的水平，那么我对上升趋势的延续会更有信心。从长远来看，我确实认为最终会是这样的。但是，必须确定利率是否会下降到足以让金价走高的程度，或者美元会平静下来。

地缘政治局势对黄金的强势肯定很有意义，如果出现短期回调，我认为在50日均线和2600关口可以介入。我仍然将其视为一个刚刚走强的中性市场，现在需要看是否最终出现动力。

WGC全球研究主管JuanCarlosArtigas：2025年黄金的三种潜在情景

黄金有望在2025年继续增长，尽管增长速度比2024年的出色表现要温和。黄金在2024年的飙升（创下40个新高）归因于其既是投资资产又是消费品的双重性质。它是一种非常有效的对冲工具，在市场波动性和地缘政治风险上升的情况下，投资者纷纷涌向黄金。此外，各国央行的强劲需求，尤其是亚洲央行，也提振了市场。

展望2025年，全球经济的未来充满了不确定性，特别是考虑到特朗普第二个任期的未知影响。我们总结了2025年黄金的三种潜在情景：

区间震荡，略有上行空间：这一情景假设当前市场对利率、通胀和增长的普遍预期成立。

下行压力：如果利率居高不下或进一步上升，从而抑制投资者对黄金的兴趣，这种情况可能会成为现实。疲软的经济增长也可能对消费需求产生负面影响。

显着更高：这一情景基于市场波动性和地缘政治风险加剧，促使投资者寻求黄金等避险资产。

一个可能在2025年迅速发生的黑天鹅事件是主权债务危机。主权债务的总体水平一直在增加，许多政府跟上此类支出的能力以及如何获得资金已经变得困难，当这些事情瓦解时，它们往往非常迅速。

ExinityGroup首席市场分析师HanTanHttps://www.easymarketscn.com：黄金将处于一个支撑性环境中，前提是能坚持这一预期

尽管地缘政治紧张局势缓和会削弱避险需求，但金价仍保持了CPI数据公布后的大部分涨幅，这表明美联储利率前景仍然是推动金价上涨的主要因素。只要市场参与者能够坚持对美联储在2025年降息的预期，黄金就应该会处于一个支撑性环境中。

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