昨日市场回顾

上周五，现货黄金的涨势受到美指打压的影响，止步于2720美元，回吐日内全部涨幅并最终转跌。截至目前，黄金报价2694.88。

黄金市场基本面综述

特朗普夫妇双双发行虚拟币，特朗普身价大增。

即将触及债务上限，美财长耶伦宣布将启动非常措施避免债务违约。

11月美国头号“债主”日本持仓连降三个月，中国所持美债暂别2009年来低谷、被英国逼近，所有外资净流入近1600亿美元。

加沙停火协议将于北京时间19日17时15分生效，随后以色列国家安全部长辞职，其所在的犹太力量党退出以色列执政联盟。以色列总理：第一阶段为加沙暂时性停火，以军保留恢复作战的权利。也门胡塞武装称对以色列国防部发动导弹袭击，并已成功命中目标。

欧盟与墨西哥达成里程碑式贸易协议，减少对美依赖。

机构观点汇总

市场综合评价：相关性脱钩不会持续，若美元...，本周黄金或会遭遇困境

尽管贵金属市场存在明显的看涨情绪，但一些分析师指出，黄金正处于重要阻力位附近。TradeNation高级市场分析师DavidMorrison表示，尽管黄金日线MACD徘徊在中性水平附近，但上个月的抛售仍在延续，因此没有迹象表明黄金超买。而上周五的日线MACD比上次黄金抵达这一水平（2725附近）时更高，但由于价格近期一直在温和上涨，因此看起来更具有建设性。黄金的反弹和随后的上涨是在美联储鹰派降息之后出现的。自那以后，尽管美元走强，但黄金仍在继续走高，这完美地诠释了相关性并不总是成立的。

德国商业银行贵金属分析师CarstenFritsch则表示，此前美元和收益率大幅上升并未对黄金造成压力，因此我们可以说这是一种不对称的市场反应。这种情况通常不会持续很长时间。因此，对本周黄金能否维持在高位持怀疑态度，因为这需要降息预期升温、美元走弱以及收益率进一步下降。但若美元从当前支撑位反弹，本周黄金可能会遭遇困境。

独立贵金属分析师、《泡沫报告》创始人JesseColombo：若特朗普实施关税提议，金价有望突破XX美元

短期内金价有可能升至2800美元/盎司上方的历史高位。他指出，金价的重要阻力位仍为3000美元/盎司，许多分析师预计金价将在今年下半年触及这一目标。他表示：“过去两个月黄金一直在喘息，但现在市场上有很多被压抑的能量。”“我对黄金的潜力感到兴奋。”Colombo表示，黄金在特朗普就职典礼前表现良好并不奇怪。他指出，如果特朗普以其提出的关税发动贸易战，全球经济将陷入困境。世界各地的消费者将面临更高的价格和更弱的经济活动，从而创造一个滞胀的环境，而这对黄金将是有利的。

分析师NeilsChristensen：特朗普就职后金价或面临挑战，短期关键阻力在......

通胀顽固不化、美国政府债务持续攀升、经济不确定性不断增加等因素正推动金价升至2700美元/盎司上方的关键阻力位。尽管黄金涨势稳健，但一些分析师指出，贵金属要走出两个月的盘整期仍需努力。分析人士还指出，下周美国当选总统特朗普就职后，黄金可能面临挑战。

盛宝银行大宗商品策略主管OleHansen表示,“短期内，我认为2725美元是关键阻力位，在我们更清楚地了解特朗普的政策，以及这些政策将如何影响美元、收益率和降息的新信念之前，我们可能很难突破这一阻力位。”“我将关注关税和支出方面的新闻，因为这对经济增长和财政债务形势很重要。”

特朗普新政府正在制造大量的地缘政治焦虑，因为全世界都在等着看他在上任的头几天会推出什么政策。尽管如此，Forex.com高级市场策略师JamesStanley表示，有一件事他知道特朗普不会去做，而这将对黄金有利。“特朗普不会控制开支。他不打算平衡预算。他不会是一位奉行紧缩政策的总统。”“黄金正吸引更多投资者的关注，因为他们预计法定货币和全球货币将出现一些货币稀释的因素。”Stanley补充道，这也是比特币在过去一周飙升的原因。虽然Stanley近期看多黄金，但不会在目前的水平上追逐黄金。他表示，仍然倾向于逢低买入，并观望2700美元能否作为支撑位。

彭博智库高级大宗商品策略师MikeMcGlone：若股市出现温和降温，金价有望往上突破3000美元

股市的调整可能是今年推动金价突破4000美元的催化剂。我当然不希望发生，因为推动金价上涨所需要的环境十分恶劣。不过，金价最终会抵达哪里，法定货币的供应是无限的，而黄金的供应是有限的，这就像比特币等的其他Https://easymarketscn.com一些东西一样。如果要涨至3000-4000美元，这需要股市出现一些简单、正常的回归。

股市的市值与GDP之比约为2.2倍，这大约是100年来的最高水平，即使是10%的回调也可能给黄金带来所需的动力。根据世界黄金协会的数据，各国央行在2024年购买了创纪录的1250吨黄金，中国在中断六个月后恢复了购买热潮，显然是为了减少对西方货币的依赖。

黄金支持的ETF也重新表现出兴趣。彭博社数据显示，全球黄金ETF持有量在几年前达到约1.1亿盎司的峰值，然后在2024年年中降至8000万盎司。然而，2024年12月出现了自2019年以来的首次净流入，使总持有量回落至约8400万盎司。这种转变归因于机构投资者情绪的转变。

与股市相比，黄金仍然相对便宜。以标准普尔500指数除以黄金为例——这个比率，大约是2.2。它非常高。从历史上看，大约是1。所以黄金相对于股票市场来说很便宜。仅在2024年，美国股市就增加了13万亿美元，将估值推高到我认为的可持续水平以上。美国股市的市值从未高于GDP，即使是温和的调整也可能推动金价突破3000美元的风险。

盛宝银行：今年投资者需对金银更有耐心，因为...

日益不确定的地缘政治格局推动了对投资金属的需求，全球紧张局势和经济变化导致投资者寻求更安全的资产，这种趋势短期内没有消退的迹象。各国央行一直在积极购买黄金，以分散对美元和债券等美元资产的持仓，这一活动间接支撑了白银价格。此外，对全球债务不断增加的担忧，尤其是美国债务增加，促使投资者转向贵金属来对冲经济不稳定性。然而，在2025年，投资者可能需要表现出更大的耐心，因为收益率上升与降息预期逐渐消退之间的拉锯战，以及美元的摇摆不定，将引发比2024年更大的波动。

虽然投资驱动因素将继续对白银发挥重要的支撑作用，但其价格动态也与其工业用途密切相关，工业用途约占其总需求的55%。2024年，工业需求的增加有助于白银市场的实物紧张。电子和可再生能源等行业，特别是光伏（太阳能）技术，对这一激增做出了重大贡献。对持续的工业需求的预期可能会使白银在2025年保持供应短缺，而ETF需求回升可能会加剧这一短缺。这种平衡投资和工业需求的双重角色可能使白银在未来一年的表现优于黄金。

我们预测金银比可能会下降，目前该比率徘徊在88左右，可能降至75，即2024年初的水平。如果出现这种情况，并且黄金价格达到我们略微下调的2900美元预测值，白银价格可能会超过38美元，远高于持仓成本。

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因笔者能力有限、时间紧迫等原因，文中有些内容仍需继续探讨和深入研究。因此，今后笔者将就下列问题进行延伸性的研究和探讨：

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