昨日市场回顾

受美元走软以及特朗普对等关税政策引发的避险情绪的支撑，现货黄金一度重回2900美元/盎司上方，截至目前，黄金报价2899.86。

黄金市场基本面综述

美联储-哈克：当前经济情况支持暂时保持利率政策稳定；鲍曼：在再次降息之前，需要对通胀下降有更强的信心。预计通胀将下降，但上行风险仍然存在。

俄总统助理：俄美沙特会谈【易信外汇】将讨论如何启动乌克兰问题谈判。

乌克兰总统泽连斯基将于周三(俄美会谈后一天)访问沙特。

英国首相斯塔默：(当被问及英国准备向乌克兰派遣多少维和部队时)目前讨论仍处于初期阶段，尚未开始。

机构观点汇总

分析师ChristianBorjonValencia：黄金有回测28XX美元的风险，若能出现这种情况，或能触发看涨开关？

周一，现货黄金在交易量清淡的美盘小幅上涨，交投于2900美元关口附近。尽管上周五金价创下去年12月18日以来最大单日跌幅，但地缘政治风险叠加美国的关税政策仍有较大的不确定性，仍为贵金属提供支撑。

上周美国经济数据喜忧参半：CPI与PPI通胀数据超预期上行，但零售销售数据的疲软强化了市场对美联储降息的预期。费城联储主席哈克强调"政策需保持稳定"，指出当前货币政策或恰到好处，劳动力市场稳健运行需持续聚焦控通胀。美联储理事鲍曼虽预计通胀将回落，但坦言上行风险犹存。

本周市场将聚焦美联储官员讲话、住房数据、FOMC会议纪要及2月PMI终值。技术面显示，多头需站稳2900美元关口方有望冲击年内高点2942美元，突破后下一阻力位看2950美元及3000美元心理大关。若日线收于2900美元下方，则可能下探2月14日低点2877美元与2月12日低点2864美元的支撑，极端情况下或将回测10月31日高位2790美元。虽然当前技术面施压黄金，但是基本面仍在支撑黄金整体的上涨趋势。

美国银行：黄金重估或是财政货币工具箱的潜在“核选项”？

市场目前正在热议美国财政部重新计价其黄金储备的可能，此举或将为未来财政融资开辟新路径。据最新的消息称，美国官方黄金储备账面价值以1973年法定价格42.22美元计算，锁定在111亿美元。但若以现在的市场价进行重估，将会飙升至6880亿美元，实现6770亿美元的资产增值。

重估本质是通过会计手段实现账面资产增值，其核心机制体现为财政部与美联储的资产负债表联动：财政部资产端增值的同时，需向美联储发行等额黄金凭证作为负债，而美联储则通过扩大负债端（TGA账户资金）完成资产匹配。

此举将直接拓展财政空间。TGA激增资金可用于债务偿付、赤字融资或主权基金注资，尤其在债务上限僵局中，可规避发债限制。但重估隐含双重风险：其一，黄金价格波动将导致政府资产负债表剧烈震荡；其二，TGA资金注入金融体系可能推升通胀预期，形成变相货币宽松。美国在过去数十年未调整黄金计价，正是为了规避对政策独立性以及市场信心的冲击。

若进行重估或引发利率结构重塑。短期利差或因流动性过剩走阔，而长端收益率受债务发行减少影响承压，导致收益率曲线趋平。通胀预期升温可能扩大盈亏平衡利率，叠加超额准备金淤积，或加剧金融系统脆弱性。尽管在法律层面存在操作空间，但市场或将其视为非常规会计手段，或许会削弱美元信用的锚定效应。

当前全球经济面临债务高企与政策工具枯竭的困境，黄金重估议题折射传统调控模式的局限性。其落地不仅需平衡短期融资便利与长期信用成本，更考验市场对美元体系深层变革的容忍度。这一机制的争议性在于，它本质是“无中生有”的账面游戏，可能开启财政货币化危险先例。如何在危机应对与金融稳定间寻求平衡，将成为政策设计的关键挑战。

黄金投资者周报：对冲基金VS做市商，COT数据揭示黄金期现多空对决真相！

2025年2月黄金期货合约的交割周期已过半，选择实物交割的合约数量持续刷新纪录。截至目前，已有近6.8万手合约（约680万盎司黄金）进入交割，远超1月31日第一通知日前的5.9万手合约。这表明，即使进入交割期，实物黄金需求仍然保持强劲。而在本周COT报告期内，黄金期货未平仓合约的下降几乎完全归因于交割。

-资管资金：持仓下降幅度与交割量接近，暗示他们在此次交割中主要站在多头一侧。

-掉期交易商：空头持仓减少幅度类似，说明他们可能在交割中扮演了卖方角色。

总体来看，资管资金的净多头持仓仍稳定在未平仓合约的50%左右，反映市场仍保持一定的看涨情绪。

德国商业银行大宗商品分析师CarstenFritsch：黄金的繁荣也有负面影响，并不是一条单行道

上周黄金一度飙升至前所未有的高度，但分析师开始质疑黄金能否进一步上涨。黄金的避险吸引力或多或少掩盖了美元和美债收益率的影响。目前很难说这种不寻常的情况会持续多久。然而，从短期来看，黄金的最近的创纪录高点似乎不是最后一次。接近3000美元大关也有利于价格进一步上涨。

但很明显，这也会增加回调潜力。黄金价格的大幅上涨已经开始抑制两个最重要的黄金消费国——中国和印度的需求。中国经销商报告称，农历新年假期结束后，黄金需求非常疲软，这归因于价格上涨。因此，中国黄金的现货价格每盎司比国际金现货价格低7-10美元。

而印度的情况更加严峻。印度金银珠宝商协会的一位高级代表表示，黄金需求已暴跌70-80%。印度黄金经销商每盎司的官方价格比官方价格低30-38美元。该行业代表表示，如果没有供应短缺，差距会更大，或超过100美元。因此，特定的需求支撑因素不再适用。此外，中东等其他主要黄金消费地区也可能出现需求下滑。这些事态发展表明，黄金繁荣有负面影响，并不是一条单行道。

市场综合评价：目前黄金最贴合这两个关键词——“超买”和“弹性”，近期强势结束了吗？

凯投宏观经济学家JoeMaher认为，尽管过去几周黄金价格创下历史新高，但涨势可能不会持续太久。然而，对黄金可能陷入贸易战交火的担忧也可能导致美国投资者买入黄金，以应对可能影响美国黄金进口的未来关税。这可能部分解释了最近美国纽约商品交易所黄金储备的增加。虽然最近与关税相关的担忧很严重，但它们只是导致黄金传统市场驱动力转移的一个因素。

TradeNation高级市场分析师DavidMorrison则表示，有两个词反复被用来描述过去两周黄金的表现：超买和弹性。这是黄金一次令人印象深刻且隐秘的反弹，随着上行势头继续增强，日线MACD温和上涨，帮助黄金创下新高。尽管上周后半段的价格回调通常是2024年大部分时间更深层次抛售的前兆，但这一次却是买入机会。因此，牛市仍在继续，黄金的韧性得以彰显。但黄金仍处于超买状态，因此多头应保持警惕。

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