2月初，黄金价格延续了1月的上涨趋势，在地缘政治风险和全球经济不确定性（的推动下，金价一度突破2956美元/盎司，创下历史新高。随着部分地缘政治风险暂时缓解，以及美国通胀数据略高于预期，市场对美联储降息的预期有所降温，本周从历史高点的回撤下滑，并在周五连续第二天继续下跌。截至发稿，黄金报价2854.98。

近年来，全球央行一直在大量购入黄金，推动这种贵金属价格达到创纪录水平。尽管目前已经有所回调，但在持续的地缘政治紧张局势以及通胀和贸易担忧的背景下，金价可能很快就会突破3000美元。

2025年至今，黄金期货价格上涨一度超过9%，涨幅超过标普500指数。本月早些时候，金价曾突破2900美元，创下历史新高。央行连续15年净买入黄金。从俄乌冲突爆发后，它们的购买量便开始大幅增加：根据世界黄金协会的数据，2022年央行创纪录地购买了1082吨黄金。在2024年它们更是连续第三年增加了1000多吨黄金，大约是冲突爆发前购买速度的两倍。

黄金被广泛视为不确定时期的避险资产。近年来，全球不断出现各种地缘政治事件——包括在乌克兰冲突、加沙战争以及美国的地区性银行危机，此外，围绕持续通胀和全球紧张局势的担忧依然存在，支撑金价上涨的担忧预计也不会很快消失。

另外，美国赤字膨胀以及围绕关税的保护主义言论等其他日益增长的威胁，也使得世界各国的央行都在寻找替代方案。世界黄金协会美洲区高级市场策略师JoeCavatoni表示，“他们考虑的是，除了黄金，还能有什么替代品？我该如何应对自身状况以及全球局势？”

黄金价格创下历史新高，原因有很多。但最近黄金需求的一个主要驱动因素——央行购买，并没有显示出减缓的迹象。对美国政策的担忧，例如美国总统特朗普威胁的关税以及联邦赤字膨胀，导致各国央行寻求美元或美国国债的替代品。其中，黄金被普遍认可，并且不受信用或其他交易对手的约束，是一种重要的储备资产。

去年夏天，世界黄金协会的一项调查显示，29%的央行预计在未来12个月内增加黄金储备。受访者将黄金在危机时期作为避险资产的作用以及作为通胀对冲工具的作用列为两个主要原因。世界黄金协会表示，关税担忧可能是推动这一举动的主要因素。

另外，许多投资者仍然相信，黄金的长期前景有利，即所谓的“高点仍未到来”。瑞银本周将其2025年黄金价格预测上调至平均2900美元，可能达到3200美元的峰值，并在年底收于3000美元以上。

瑞银策略师JoniTeves本月在一份题为“高点尚未到来”的报告中写道，“追涨总是很棘手，因为当每个人似乎都在交易的同一侧时，就会感到不舒服。但仅仅因为黄金价格达到了另一个历史新高，就断言黄金牛市结束也没有道理。”

盖博利黄金基金（GOLDX）的副投资组合经理ChrisMancini对支撑黄金上涨的理由充满信心。然而，他正在等待黄金支持型ETF的资金流入激增以确认下一轮上涨，因为这将表明迄今为止一直缺席黄金涨势的美国交易员准备加入交易。如果这种情况发生，他认为黄金今年很容易涨到3200美元或3300美元。“真正的决定性因素是美国人是否开始购买，”Mancini说。

事实上，摩根大通指出，黄金ETF上周录得创纪录的资金流入。

即使是对黄金前景持更为谨慎态度的人，在金价上涨之后，也不认为价格会很快下跌。汇丰银行首席贵金属分析师JamesSteel周一写道：

“从一些基本因素来看，我们认为黄金被高估了，但我们没有理由认为会出现大幅回调。推动涨势的两大支柱——地缘政治和关税担忧无法像美元、收益率甚至股票市场对黄金那样进行量化。我们预计市场将保持高位，如果出现回调，央行和其他机构将继续买入。”

美国正在“吸走”金条！

BullionVault研究主管阿德里安·阿什（AdrianAsh）表示，“纽约的金库中存在‘黄金过剩’”。

世界黄金协会提供的数据显示，自去年12月以来，已有超过600吨黄金被运入该市的金库。世界黄金协会（WorldgoldCouncil）亚洲和欧洲市场策略师约翰·里德（JohnReade）表示，通常情况下，这样的数量并不属于纽约。

里德表示：“只有在发生非同寻常的情况下，你才会把黄金存放在那里。”

对黄金关税的担忧促使美国的银行、投资者和交易商将贵金属转移到纽约的商品交易所中心及其他金库，而这些黄金通常会存储在伦敦。

MKSPamp金属策略主管尼克·希尔斯表示：“人们担心即将对加拿大和墨西哥实施的关税会影响黄金和白银。”

特朗普最近宣布，在推迟实施后，针对墨西哥和加拿大的广泛进口关税将从下周开始生效。2月1日，美国总统签署了对加拿大和墨西哥产品征收25%关税的行政命令。

但有些人认为，投资者担心关税威胁将扩展到英国和瑞士，这两个国家也是大型实物黄金中心。

MetalsFocus董事总经理尼科斯·卡瓦利斯（NikosKavalis）表示：“最大的担忧是可能会对所有进入美国的进口商品（包括黄金）实施全面关税。”

根据OECWorld的数据，加拿大和墨西哥是美国最大的黄金出口国之一。美国进口黄金最多的国家依次为加拿大、瑞士、哥伦比亚、墨西哥和南非。

自去年11月特朗普当选以来，美国黄金期货大多超过了国际同类产品，为能够转移大量金条进入美国的人创造了套利机会。

截至周四，Comex上市的黄金期货交易价格和伦敦现货黄金差价接近30美元。

根据BullionVault的数据，美国仓库现在储存了足以满足四年美国消费者和黄金需求的库存。

根据美国地质调查局的数据，2024年美国国内黄金产量估计为160吨，低于2023年的170吨。

尽管如此，阿什指出，交易员认为特朗普“明天可以对美国的黄金进口征收100%的关税”，而不会对美国的WwW.easymarketscn.com黄金价格造成影响，因为金库中有足够的黄金储备。

通常情况下，并不需要紧急进行实物黄金交割，但投资者需要确信他们能够在必要时完成交割——而这正是特朗普的关税所威胁要扰乱的。

“虽然通常很少有人需要进行交割，但你总是需要有能力进行交割，”世界黄金协会的里德说。

“但如果现在突然担心可能需要支付进口关税，那么你就不会希望你的黄金留在伦敦，而是需要在关税实施前将其运往纽约。”

供应链中断的问题也因此变得复杂，里德补充道：“由于美国提前进口黄金以应对潜在关税，导致供应链受到了巨大干扰。”

此外，Comex仓库主要通过公斤金条进行交割，这类金条通常只在特定地区有供应。由于炼厂生产公斤金条的能力有限，全球各地的交易商都在努力获取符合Comex仓库标准的公斤金条并运往纽约，这进一步扰乱了其他地区的黄金流动。

随着市场的转变，伦敦私人金库中的黄金库存量持续下降。根据伦敦金银市场协会的数据，1月份伦敦金库中的黄金储备连续第三个月下降，比12月份减少了1.7%。

同时，瑞士向美国出口的黄金在一月份也达到了至少13年来的最高水平，新加坡也向美国运送了比平常更多的黄金。

为了防范这些关税，黄金被运往美国，而这“抽干了系统中的其余部分”，里德总结道。

黄金技术分析

从技术角度来看，最近的下跌现已将金价拖至12月至2月反弹的23.6%斐波那契回撤位以下。此外，日线图上的振荡指标刚刚开始获得负牵引力，并支持本周从历史峰值的修正性回调延续的前景。一些低于2856-2855美元水平区的后续抛售将重申负面偏见，并将XAU/USD货币对拖至2834美元区域附近的下一个相关支撑位，然后达到38.2%斐波那契。水平，在2815-2810美元区域附近。紧随其后的是2800美元大关，如果果断突破该关口，将表明该商品已经见顶，并为更深的损失铺平了道路。

另一方面，回升至2867美元区域（23.6%斐波那契水平）上方的势头现在可能在亚洲时段峰值附近（2885美元区域）附近，在2900美元关口之前面临严峻阻力。超过后者的持续走强可能会将金价进一步推高至2915美元的水平支撑断点，该断点现在应该是一个关键的关键点。一些后续买盘将使偏见重新转向有利于看涨交易者，并暴露出2956美元区域附近的历史峰值，并在2934美元区域附近出现一些中间障碍。

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