周四（10月30日），现货黄金目前位于3954.11美元/盎司附近，涨幅为0.61%。

黄金市场基本面分析

一、供需格局：央行购金与跨市场流动的结构性支撑

1.官方储备端：全球央行购金潮延续

2025年全球央行增持黄金的趋势未改，截至8月数据显示，中国、波兰、土耳其等新兴市场央行是主要买家，其中中国年内已增持黄金超120吨，累计储备量突破2400吨。这一行为背后是外汇储备多元化的战略需求——美国政府债务规模突破38万亿美元，美元信用弱化推动各国加速降低对美元资产的依赖，黄金作为"无信用背书"的硬通货地位持续凸显。

值得注意的是，美国黄金储备重估预期成为潜在变量。美国官方仍以42.2美元/盎司的1973年记账价核算8133吨储备，若按当前市场价格重估，其资产负债表将新增超2000亿美元价值。尽管特朗普政府尚未明确表态，但"货币化资产端"的政策吹风已引发市场对黄金价值重估的讨论。

2.现货市场：跨市场流动加剧区域供需分化

伦敦与纽约的黄金库存呈现显著反向变动：截至10月末，LBMA金库持有量较年初下降超600吨，而COMEX库存增加420吨，部分库存从迪拜、新加坡等亚洲枢纽转向美国。这种流动反映出北美市场的实物交割需求上升，10月COMEX黄金期货交割量同比增长18%，显示实体需求对价格的托底作用。

但短期供应端存在边际宽松：澳大利亚Newmont等矿企三季度产量同比增长5%，全球矿产金产量预计全年增长2.3%，一定程度上缓解了此前的供应紧张预期。不过再生金供应同比下降3%，高金价抑制了民间售金意愿，整体供需仍处于紧平衡状态。

二、宏观驱动：美联储政策与美元信用的核心博弈

1.货币政策：降息周期中的预期反复

美联储10月降息25个基点后，政策信号出现明显分化：鲍威尔强调"12月降息需更多通胀数据验证"，导致市场对年内再降息的概率预期从70%降至45%。这一转向直接推动10年期美债实际收益率回升至1.85%，而黄金与实际收益率的负相关性（近12个月相关系数-0.82）使其短期承压。

但中长期降息逻辑未破：美国核心PCE通胀率已从峰值5.4%降至3.2%，点阵图显示2026年仍有50个基点降息空间。历史数据显示，在美联储降息周期开启后的12个月内，黄金平均涨幅达15%，当前回调或为长期趋势中的阶段性调整。

2.美元信用：贸易碎片化与债务压力的双重冲击

特朗普政府的关税政策持续扰动美元根基：拟对欧盟汽车加征25%关税的消息引发全球贸易担忧，美元指数虽短期反弹至104.2，但年初至今仍下跌2.8%。黄金作为"反美元资产"，在美元信用弱化周期中往往获得系统性支撑，这也是其能突破4000美元历史关口的核心逻辑。

美国债务问题构成长期利好：联邦政府净负债占GDP比重升至128%，利息支出占财政收入比例突破15%，债务货币化压力持续累积。这种"财政赤字货币化"模式削弱了法币信用，而黄金作为历史货币锚定物，成为全球资本对冲信用风险的重要工具。

黄金技术面分析

日线图显示，黄金自10月24日触及4380美元历史高点后，已形成“三连阴”回调形态，10月29日更是录得实体中阴线，直接跌破4000美元整数关口支撑。技术指标呈现明确空头信号：

MACD指标在高位形成死叉后持续下行，绿柱显著放量，DIF线与DEA线分别跌至-1.65和-0.33，空头动能仍在释放；

5日均线、10日均线与20日均线形成空头排列，当前5日均线在4030美元附近形成首要压制，价格已运行至所有短期均线下穿，弱势特征明显；

从黄金分割来看，当前价格正测试4380美元至3886美元回调区间的0.382支撑位（3990美元），若失守将进一步下探0.5分位3930美元。

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