现货黄金北美时段延续横盘整理态势，市场在4020美元附近波澜不惊。尽管前一交易日金价录得小幅反弹，但美元指数维持坚挺及美债收益率攀升持续施压，令多头上攻动能不足。美联储主席鲍威尔在议息会议后释放鹰派信号，淡化12月再度降息的可能性，强调政策路径将取决于数据表现，这一表态令市场对年内进一步宽松的预期大幅降温。在基本面和技术面双重影响下，金价短期前景偏中性至略显疲软，不过央行购金需求及地缘政治不确定性等长线支撑因素依然稳固，市场正等待下周美国私营部门数据为后续走势提供新的指引。

现货黄金回调至上涨斐波那契0.618分位后展开反弹，如果持续收在3973.58之上则有机会继续上行，压力在4100附近，如果守不住3973.58则金价大概率回踩3886.51低点，之后是斐波那契0.5分位的3750附近，同时也是金价头肩顶大形态的量度跌幅位置。

本周黄金市场基本面回顾

一、美联储降息靴子落地，却留“12月悬念”

美联储周三如市场预期降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.75%-4.0%。然而，主席鲍威尔在随后的新闻发布会上抛出重磅炸弹：12月是否再次降息“尚无定论”。他强调，美联储内部政策分歧加剧、联邦政府停摆导致关键经济数据缺失，都可能让进一步宽松变得“风险过高”。两位委员甚至公开唱反调——理事米兰主张更大力度降息，堪萨斯城联储总裁施密德则担忧通胀顽固而赞成按兵不动。市场迅速用脚投票。联邦基金利率期货显示，12月降息概率从鲍威尔讲话前的85%骤降至71%。芝加哥DRWTrading策略师LouBrien一针见血：“鲍威尔的沟通笨拙，要么他失去对委员会的部分控制，要么分歧太大，不敢强加个人意愿。”尽管如此，Brien仍坚持认为劳动力市场比表面更脆弱，12月降息仍是大概率事件。低利率环境对黄金构成天然支撑——资金成本下降，持有无息资产的机会成本随之降低，黄金的相对吸引力陡然提升。

二、中美贸易“休战”名不副实，避险需求卷土重来

特朗普周四高调宣布，将对华关税从57%降至47%，换取北京恢复采购美国大豆、维持稀土出口畅通，并加大打击非法芬太尼力度。消息一出，股市短暂冲高，但很快回落。CPMGroup管理合伙人JeffreyChristian一语道破：“协议细节越披露，越显空洞。市场原本押注贸易战彻底结束，可现实只是‘昙花一现’的休战，乐观情绪烟消云散。”股市用实际行动佐证了这一判断。周四美股三大股指全线收跌，道指跌0.23%报47522.12点，标普500指数跌0.99%报6822.34点，纳斯达克指数重挫1.57%报23581.14点。科技巨头Meta暴跌11.3%、微软跌2.9%，AI资本开支失控的担忧叠加美联储偏鹰信号，令市场风险偏好急剧降温。黄金作为终极避险资产，自然成为资金避风港。

三、债市收益率上行，反衬黄金配置价值

美国债市同样风起云涌。10年期美债收益率升3.5个基点至4.093%，两年期升2.6个基点至3.612%，收益率曲线陡峭化至正47.7个基点。MetaPlatforms发行的300亿美元公司债需求爆棚，超额认购四倍，迫使交易商抛售美债对冲，推高公债收益率。费城JanneyCapitalManagement首席固定收益策略师GuyLeBas警告：若政府停摆持续，11月劳动力市场数据可能继续缺失，美联储决策将陷入“盲区”。在收益率上行、实际利率抬升的背景下，黄金仍能逆势大涨2%，凸显其独立于传统利率周期的避险属性。低利率只是催化剂，不确定性才是核心驱动力。

下周黄金市场重点事件展望

周一（11月3日）多国制造业PMI齐发，估值先行指标登场

周二（11月4日）澳洲联储决议领衔，澳加经济信号同步释放

周三（11月5日）服务业PMI映民生，小非农成劳动力市场关键锚

周四（11月6日）贸易帐与工业数据指路，英国央行决议

周五（11月7日）贸易数据收官，五位FOMC票委定调美联储政策

（编辑：书瑶）

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