现货黄金震荡下行，跌约0.60%至每盎司4050美元附近。前一交易日现货黄金剧烈震荡，最终稳收报4077.17美元/盎司，周四最高冲至4110.03美元，最低跌至4038.82美元。此前因延迟数月发布的美国9月非农就业数据带来的涨幅已悉数回吐。当前金价较10月创下的历史高点（4381.29美元）仍低约7.00%，2025年已涨55%的惊人涨幅。黄金涨势正在重启，但交易员需推动金价实现每日收盘价站上4100美元关口。若突破该水平，下一个目标位将是4150美元，随后将测试11月13日创下的上一轮周期高点4245美元。若未能站稳4100美元，金价可能下探4050美元，进而跌至11月18日的震荡低点3998美元，之后将考验50日简单移动平均线（SMA）3981美元的支撑位。

本周黄金市场基本面回顾

一、美国数据喜忧参半降息预期剧烈转向，黄金小幅走高

过去三个交易日，黄金价格持续波动，交易员对金价下一步走势仍存分歧。美联储官员讲话及美国经济数据的陆续发布显示，美国经济基本面稳健，劳动力市场保持韧性，但物价水平仍处于高位。纽约联储主席约翰·威廉姆斯（JohnWilliams）和美联储理事斯蒂芬·米兰（StephenMiran）发表鸽派言论，促使投资者上调12月降息25个基点的概率。相反，波士顿联储主席苏珊·科林斯（SusanCollins）和达拉斯联储主席洛里·洛根（LorieLogan）主张维持限制性政策，保持利率不变。受此影响，市场对12月降息的预期概率从当日早些时候的约31%大幅跃升至71%。美国经济数据显示，商业活动保持坚挺，但密歇根大学公布的11月消费者信心指数接近历史低点。与此同时，市场对一年期和五年期通胀预期均被下修。

二、9月非农数据缓解12月降息压力

周四发布的9月非农就业报告虽反映的是过往状况，但69000人的超预期增幅仍引发关注。因美国政府停摆而延迟近两月发布的9月数据以明显优势超出预期，但报告同时显示失业率升至4.4%，创2021年以来新高，且七八月数据均遭下修。尽管表面看来喜忧参半，但市场从中获得某种确信：美国政府停摆前劳动力市场的强劲程度确实超出预期。值得一提的是，劳工统计局近日已确认10月非农报告不会发布，和11月报告推至至12月16日发布——这意味着9月非农数据将成为美联储12月初利率决议前最后一份可参考的非农报告。综合研判最新数据所显示的劳动力市场韧性，这不仅将缓解美联储进一步降息的压力，更印证了既有的鹰派政策倾向。对金价而言，利率上行预期对当前黄金涨势构成阻力已非秘密——近一周来的价格走势与美联储日益强化的鹰派立场，皆印证了这一关联。

三、日内市场驱动因素：美国经济数据喜忧参半，黄金多头不为所动

纽约联储主席约翰·威廉姆斯表示，美联储仍可能在“近期”降息，这推高了12月降息的预期概率。美联储理事斯蒂芬·米兰呼应了其部分观点，称周四公布的非农就业数据支持12月降息，若他的投票具有决定性作用，他“会投票支持降息25个基点”。达拉斯联储主席洛里·洛根表示，需要“暂时”维持当前利率水平，以评估现行政策对通胀的影响。她称12月降息“存在难度”。波士顿联储主席苏珊·科林斯与洛根观点一致，认为“当前实施限制性政策非常合适”。美国11月标普全球制造业PMI从52.5降至51.9，略低于52的预期值；服务业PMI则从54.8升至55，高于54.8的预期。调查反馈显示，企业信心有所改善，对进一步降息及政府重新开门的预期“提升了经济乐观情绪”。密歇根大学11月消费者信心指数初值从50.3小幅上修至51，但较前一月的53.6有所下滑，且仍接近2022年6月创下的历史低点。通胀预期小幅回落，一年期通胀预期从初值4.7%降至4.5%，五年期通胀预期从3.6%降至3.4%。

下周黄金市场重点事件展望

周一（11月24日）德国公布11月德国IFO商业景气指数，该指数是德国经济增长的先行指标

周二（11月25日）华为MATE80系列发布

周三（11月26日）惯例性数据方面，美国公布API和EIA原油库存数量

周四（11月27日）感恩节美国市场休市一天，流动性或有所收紧

周五（11月28日）日本公布失业率和11月东京CPI，后者因发布时间早被视为日本CPI的先行指标，可能成为近期做空日元交易兑现的重要节点

（编辑：书瑶）

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