昨日市场回顾

随着美联储降息前景的增强被地缘政治风险的缓解所抵消，国际现货黄金区间震荡，盘中刷新11月14日以来新高，截至目前，黄金报价4164.66。

俄乌局势——①美国官员称，乌克兰方面已原则同意美国提出的和平协议，但仍有一些条款需要讨论。乌官员称，乌美已就日前在日内瓦讨论的和平协议核心条款达成共识。②泽连斯基：将继续与美国就和平计划进行谈判。③特朗普：和平协议已非常接近达成，仅剩少数几个分歧，已指派美方人员分别与俄乌两国磋商。④据悉泽连斯基希望在27日与特朗普会面，敲定和平协议。

美联储—-①米兰：经济需要大幅降息，失业率上升是因为货币政策过于紧缩。②贝森特透露，特朗普在圣诞节前宣布新任主席人选的可能性非常大。消息称哈塞特在五位候选人中脱颖而出，亦有报道称尚无领跑者。

美国9月零售销售月率录得0.2%,逊于预期；9月PPI月率录得0.3%,与预期一致。

ADP周度就业报告：截至2025年11月8日的四周里，私人部门雇主平均每周减少13500个就业岗位。

美国经济分析局：2025年第三季度国内生产总值将于12月23日发布。

机构观点汇总

黄金协会成员Reade：国际现货黄金有无出现“圣诞老人”涨势的可能？

今年国际现货黄金的大部分涨幅已经实现，但不能排除在圣诞节前后和年底出现一波“圣诞老人”涨势的可能性，因为基金经理希望建立他们可以为2026年持有的头寸。“圣诞老人”涨势是股市中常见的现象，尤其在美国有时会出现，所以在假日季节，也许直到年底，你有时会看到股市表现相当强劲，可能成交量较低，但相当强劲。这种情况在黄金市场也经常发生，但这只是可能推动金价的部分因素。

值得关注的是股市开始显现的一些疲软迹象。我听到越来越多关于AI资本支出以及这个重要股市板块前景的疑虑，当然还有政治——你提到的关于关税和最高法院即将做出裁决的问题。

分析师FawadRazaqzada：考虑到当前金价水平，需要警惕利空信号的出现

国际现货黄金在油价暴跌、美元和美债收益率随之下跌时依然坚守阵地。随着俄乌和平谈判的乐观情绪上升，市场预期对俄罗斯的石油供应限制可能解除，市场显然在为油价进一步下跌做准备。这种预期可能进一步缓解通胀压力，使美联储和其他央行有空间继续降息。市场风险偏好改善推动欧洲股市收高，美股指数也再次回暖，部分收复此前一周的跌幅。黄金延续与美股正向联动走势，在更多鸽派美联储言论支撑下也实现上涨。

此前公布的9月滞后数据显示经济疲软迹象。虽然9月美国零售销售小幅上升，但私营部门就业数据表明就业市场降温，11月消费者信心指数出现七个月来最大跌幅，凸显市场对就业市场和整体经济的担忧加剧。与此同时，批发通胀数据因能源和食品价格上涨而回升，形成复杂通胀图景。

原油价格暴跌导致美元走弱，依赖石油进口的货币包括欧元、英镑和日元均出现反弹。收益率下降也让低收益和零收益资产更具吸引力。从这个角度看，油价下跌是利好消息。但暂时不宜过度乐观。虽然有报道显示乌克兰已同意与俄罗斯潜在和平协议的框架，但协议尚未签署，仍需大量谈判。

然而，当市场出现地缘政治风险下降时，黄金的避险需求理应减少。从这个角度看，黄金还能继续上涨多少值得怀疑。近期贸易休战协议延长以及美国政府重新开门，也都应该削弱避险需求。考虑到当前金价水平，需要警惕利空信号的出现。

策略师RodolpheBohn：国际现货黄金具备继续上涨的基础，但涨幅可能会放缓

尽管近期出现剧烈波动，国际现货黄金依然处于上升轨道，这得益于各国央行和散户投资者的强劲需求，各国央行和黄金支持ETF持续买入。即便黄金今年迄今表现优异且近期出现波动，我们对黄金未来数月前景仍保持积极判断。

我们认为投资者可通过黄金实现全球资产组合多元化，尤其是外汇资产的多元化配置，黄金在市场剧烈波动期间具有抗压能力，且存在进一步升值潜力。黄金正经历历史上最成功的年份之一，今年迄今累计涨幅约54%。这种异常增长主要归因于全球不确定性上升以及对美元贬值的担忧。

在围绕4000美元展开盘整后，黄金似乎已恢复上升趋势，这归因于市场猜测受美国政府停摆影响延迟发布的经济数据可能支持美联储在12月再度降息。虽然当前反弹令人鼓舞，但短期内市场可能出现进一步盘整。尽管全球市场情绪改善且全球股市上扬，但当前市场环境仍在为金价提供支撑。

央行购买行为可能持续，但预计采购速度将放缓。央行的主要驱动力是分散投资和对冲全球风险，自2022年以来，各类因素促使央行重构储备。此外，围绕美国经济的日益增长的不确定性已产生对美元的负面情绪。因此，央行减少了美元敞口，使其能够更迅速地收购黄金。作为具有强大长期战略的机构实体，央行不太可能迅速改变当前框架。因此，其持续稳定的购买预计将建立价格底部，使黄金维持在高位。

散户投资者需求将成为塑造黄金前景的关键因素，尤其是在短期内。自2024年年中以来，黄金支持ETF需求持续呈现积极趋势，这种投资方式使投资者无需购买实物黄金即可投资黄金，推动央行增加黄金储备的相同因素已影响散户投资者，显着提升投资黄金的兴趣。

经济背景也呈现支撑性。虽然直觉上金价与美元和美国国债收益率呈负相关，但与股指的正相关性则不那么直接，黄金传统上是主要避险资产，因此往往与股指反向波动。但近期金价随股指下跌而走低，因市场参与者出售黄金以管理股票亏损。

总体而言，国际现货黄金具备继续上涨的基础，尽管未来涨幅可能较历史水平有所放缓。

分析师VishalChaturvedi：一大战事将要结束，价格短期内可能会存在这种倾向？

国际现货黄金在周二进入美盘前持稳，因为在美联储政策制定者释放鸽派信号后，交易员加大了对美联储12月降息的押注。当前行情位围绕4135美元上下波动，且在亚盘时段曾触及4150美元的高位并创下一周新高。

从宏观环境来看，其在周一的上涨主要受到12月降息预期升温的推动。但在周三美国数据公布前，交易员不愿建立大方向头寸，导致国际现货黄金未能吸引买盘跟进。今日市场焦点将集中在延迟发布的9月生产者价格指数和零售销售数据，这些数据可能影响对美联储12月降息的预期。虽然乌克兰刚刚同意签署和平协议，但鉴于近期国际现货黄金的上涨并非基于地缘局势的变化，而是美联储在12月降息预期的回升。国际现货黄金的短期前景仍倾向上行。

市场目前预计12月降息的概率约为80%。然而美联储内部存在分歧，且关键通胀和就业数据将在12月9-10日会议后才公布，使前景存在不确定性。

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